The Stock Exchange from Within

Nehmen wir an, du willst ein Klavier kaufen. In deiner Stadt gibt es nur einen Händler, also zahlst du seinen Preis oder verbringst Tage damit, einen anderen zu suchen, der vielleicht auch nicht billiger ist. Du kaufst und gehst nach Hause mit dem Verdacht, zu viel bezahlt zu haben.

Van Antwerps Punkt ist: Dieser Verdacht ist berechtigt, und die Lösung ist nicht ein netterer Händler. Setz zwanzig Händler in einen Raum, die gegeneinander bieten, und du bekommst einen besseren Preis. Fünfzig sind noch besser. Je mehr Wettbewerb es gibt, dicht beieinander und an Regeln gebunden, desto näher kommst du einem perfekten Preis.

Und das ist keine Erfindung der Wall Street. Van Antwerp verweist auf periodische Märkte, auf Billingsgate und Covent Garden vor Tagesanbruch, auf die großen Markthallen von Paris. Überall versammeln Menschen Verkäufer an einem Ort, denn so entsteht ein fairer Preis.

Jeder Markt hat zwei Lager, die in entgegengesetzte Richtungen ziehen. Käufer wollen den größten Markt, den sie finden können, denn mehr Verkäufer bedeuten niedrigere Preise. Verkäufer wollen den größten Markt aus dem umgekehrten Grund. Die alte Antwort auf beides war, so viele Händler einer Ware wie möglich unter einem Dach zu versammeln, was allen auch die Zeit und Mühe des Suchens erspart.

Aber eine Menschenmenge allein ist nicht die Idee. Van Antwerp besteht darauf, dass das Ganze am besten funktioniert, wenn es strengen Regeln geschäftlicher Moral unterliegt, die allen, „Großen und Kleinen, Reichen und Armen, ein absolut faires Geschäft“ geben.

Diese zweite Hälfte vergisst man leicht. Ein voller Raum ohne Regeln ist ein Gerangel, das der Lauteste oder Bestvernetzte gewinnt. Wettbewerb plus durchgesetzte Regeln — das versteht er unter einer Börse, und er trennt die beiden nie.

Was hätte dem Käufer in Van Antwerps Klavier-Beispiel ein besseres Geschäft verschafft?

• Ein von einer Behörde festgesetzter Festpreis für Klaviere
• Eine langjährige Beziehung zu einem vertrauenswürdigen lokalen Händler
• Mehr Zeit, um Händler in fernen Städten zu besuchen
• Viele Händler, die in einem Raum unter Regeln konkurrieren✓Richtige Antwort

Er will zwanzig, fünfzig, zweihundert Händler, die dicht beieinander bieten und an Regeln gebunden sind. Ferne Städte abzuklappern kostet Zeit und bringt trotzdem keinen offenen Wettbewerb, und ein von einer Behörde festgelegter Preis schafft genau das Bieten ab, das einen Preis fair macht.

Dann folgt die Geschichte eines Freundes mit einer tausend Acres großen Farm im Shenandoah Valley und 10.000 Körben Pfirsichen. Er fand einen einzigen Käufer, einen Konservenhersteller aus Baltimore, der die Ernte für 1 Dollar pro Korb erster Wahl unter Vertrag nahm.

Dann überschwemmten Pfirsiche aus Georgia den Markt. Der Konservenhersteller sprang ab und behauptete, „erste Wahl“ müsse einen Durchmesser von drei Zoll haben — eine Größe, die fast nie vorkommt —, wodurch die gesamte Ernte in die niedrigste Klasse fiel. Jedes Kommissionshaus, das der Erzeuger versuchte, sagte dasselbe: Wir kaufen nicht, aber wir übernehmen es für 10 Prozent.

Er verschickte die Ware per Expressfracht und hoffte auf ehrliche Geschäftspartner. Die erste Lieferung brachte ihm 5½ Cent pro Korb ein, die zweite 15 Cent, noch vor Pflücken und Verpacken. Ein Freund von ihm kaufte einen Teil derselben Früchte für 1,25 Dollar. Van Antwerp überlässt es dem Leser, über die Lücke zwischen 15 Cent und 1,25 Dollar nachzudenken.

Was schiefging, war kein Pech. Es war das Fehlen eines Marktes. Eine Handvoll Zwischenhändler legte den Preis fest, niemand bot offen gegen jemand anderen, und der Erzeuger hatte kaum Informationen; es sei, so Van Antwerp, Sache des kaufenden Händlers, dafür zu sorgen, dass er auch keine bekommt. Es gab weder Standard noch Regeln.

Nimm nun den Weizenfarmer im Westen, der über eine Getreidebörse verkauft. Wann immer er verkauft, erhält er einen Preis, „so klar festgelegt wie Dinge vor dem Gesetz festgelegt sind“, gebildet von erfahrenen Händlern, die per Kabel aus Chicago, Liverpool, Berlin, Odessa und Argentinien bieten.

Van Antwerp räumt ein, dass es für verderbliche landwirtschaftliche Güter keine Börse geben kann, und nennt das bedauerlich. Beide Männer bauen Lebensmittel an. Was sie unterscheidet, ist, ob hinter dem Verkauf ein organisierter, regelgebundener Markt steht — oder nur ein Zwischenhändler.

Van Antwerp zufolge kann ein Farmer im Westen, der über eine Getreidebörse handelt, seine Ernte verkaufen, noch bevor sie überhaupt ausgesät wurde.

Wahr✓Richtige Antwort

Genau das sagt er. Weil die Börse durch weltweites Bieten einen maßgeblichen Preis bildet, kann der Getreidefarmer im Voraus mit Zuversicht verkaufen — jene Sicherheit, die der Pfirsicherzeuger nie hatte.