Ten Years in Wall Street

Dis « Wall Street » à cinq personnes en 1870, écrit Fowler, et cinq rues différentes apparaissent. Pour le banquier, c'est un centre financier, qui équilibre les balances commerciales avec Londres et Francfort. Pour le moraliste, c'est un tripot plein d'oiseaux de mauvais augure. Pour le courtier, c'est un endroit honnête pour gagner une commission.

Le spéculateur y voit un caravansérail, un lieu où charger ses chameaux et repartir avant que les ennuis n'arrivent. Et les grands maîtres de la finance y voient un arsenal : « la forteresse à défendre ou à assiéger, le terrain de la stratégie, des batailles et du pillage. »

Aucune de ces images n'est fausse, et aucune n'est toute la vérité. Ce qu'est la Rue dépend de l'endroit d'où on la regarde, et la fortune d'un homme là-bas dépend en grande partie de laquelle de ces rues il croit avoir empruntée.

Entrez dans la Rue et vous n'y trouverez guère de coton, de porc ou de rails de chemin de fer. Vous y trouverez du papier. Le crédit d'un commerçant devient un billet qui s'achète et se vend presque comme un billet de banque. Le grain et le sucre deviennent des certificats d'entrepôt. Un chemin de fer devient une liasse de certificats d'actions, et même l'or des coffres du Trésor s'envole sous forme de billets jaunes et verts.

Fowler appelle cela la négociabilité. Tout ce qui peut se placer au prix du marché et changer de mains sans grande difficulté devient une chose qu'on achète et qu'on vend, et un prêteur peut compter ses millions sur une table d'un mètre carré.

La conséquence est la partie que les gens sautent. Parce que la propriété change de mains aussi vite qu'un prix peut être prononcé, les affaires se multiplient, et les gains et les pertes se multiplient exactement à la même vitesse. Le papier n'est que la force passive. Les hommes qui opèrent sont la force active.

Pourquoi Fowler accorde-t-il tant d'importance à la négociabilité, cette facilité avec laquelle les valeurs de Wall Street changent de mains ?

• Parce que des transferts rapides et faciles multiplient le volume des échanges, et avec lui les gains et les pertes✓Bonne réponse
• Parce que les certificats papier sont bien plus sûrs à conserver que les biens qu'ils représentent
• Parce que cela permet au Sub-Treasury de fixer le prix de chaque valeur dans la ville
• Parce qu'un prix qui peut être coté instantanément est toujours un prix juste

L'argument de Fowler porte sur la vitesse : quand la propriété passe de main en main aussi vite que les mots se prononcent, le volume des affaires explose, et les gains comme les pertes se dupliquent tout aussi rapidement. Il n'affirme jamais que le papier rend quoi que ce soit plus sûr ou plus juste ; le papier est passif, et ce sont les hommes qui le négocient qui décident de ce qui se passe.

Un taureau, dans la définition de Fowler, est un homme qui achète des actions en pariant sur une hausse. Il est « long » parce qu'il détient les actions, prêt à les livrer dès qu'il vend. Le nom viendrait de la façon dont le taureau projette les choses vers le haut avec ses cornes.

Il est tentant d'entendre taureau et ours comme des humeurs, l'optimiste et le pessimiste. Fowler ne les emploie jamais ainsi. Un taureau est une position, pas un tempérament. Un homme sombre et prudent qui possède cinq cents actions d'Erie est un taureau, qu'il le veuille ou non, parce que son argent monte et descend avec le cours.

Cela compte, car une position a des intérêts. Le taureau n'espère pas seulement une hausse ; il a toutes les raisons de l'aider à se produire. À Wall Street, bien des taureaux ont fait exactement cela.

L'ours fait quelque chose de plus étrange. Il vend des actions qu'il ne possède pas, en promettant de les livrer à un prix fixe dans un délai fixe. L'exemple de Fowler : A s'engage à vendre à B cent actions de la New York Central à 180, livrables sous trente jours, sans détenir une seule action.

Si l'action tombe à 170, A l'achète sur le marché, la livre, encaisse 180 et garde 1 000 dollars. Si elle monte à 190, il doit quand même acheter et livrer, et les mêmes 1 000 dollars partent dans l'autre sens. Il est à découvert sur l'action, comme un homme sans argent est à court de fonds.

Le nom daterait de la bulle des mers du Sud : vendre la peau avant d'avoir tué l'ours. Remarquez l'asymétrie. Le taureau possède quelque chose. L'ours ne possède qu'une promesse, et une promesse doit être tenue au prix du marché.

Dans la définition de Fowler, l'ours commence son opération sans posséder aucune des actions qu'il s'est engagé à vendre.

Vrai✓Bonne réponse

Vrai. C'est toute la définition : l'ours s'engage à livrer des actions qu'il ne possède pas encore et prévoit de les acheter plus tard, moins cher. Un homme qui possède des actions et craint simplement une baisse reste long, aussi sombre soit son humeur.