Ten Years in Wall Street

Sag 1870 fünf Menschen „Wall Street“, schreibt Fowler, und fünf verschiedene Straßen tauchen auf. Für den Bankier ist sie ein Finanzzentrum, das die Handelsbilanzen mit London und Frankfurt ausgleicht. Für den Moralisten ist sie eine Spielhölle voller unsauberer Vögel. Für den Makler ist sie ein ehrlicher Ort, um eine Provision zu verdienen.

Der Spekulant sieht eine Karawanserei, einen Ort, um seine Kamele zu beladen und davonzutreiben, bevor Ärger droht. Und die großen Finanzherrscher sehen ein Arsenal: „die Festung, die verteidigt oder belagert werden muss, das Feld für Strategie, Schlachten und Beute.“

Keines dieser Bilder ist falsch, und keines ist die ganze Wahrheit. Was die Street ist, hängt davon ab, wo man steht, und das Schicksal eines Mannes dort hängt entscheidend davon ab, welche dieser Straßen er zu betreten glaubt.

Wer die Street betritt, findet nicht viel Baumwolle, Schweinefleisch oder Eisenbahnschienen. Man findet Papier. Der Kredit eines Kaufmanns wird zu einem Schuldschein, der fast wie eine Banknote gekauft und verkauft wird. Getreide und Zucker werden zu Lagerscheinen. Eine Eisenbahn wird zu einem Stapel Aktienzertifikate, und selbst das Gold in den Tresoren des Schatzamts hebt ab in Form gelber und grüner Scheine.

Fowlers Wort dafür ist Handelbarkeit. Alles, was zum Marktpreis den Besitzer wechseln kann, ohne großen Aufwand, wird zu etwas, das man kauft und verkauft, und ein Geldverleiher kann seine Millionen auf einem Tisch von einem Meter im Quadrat zählen.

Die Konsequenz ist der Teil, den die Leute überspringen. Weil das Eigentum so schnell wechselt, wie ein Preis ausgesprochen werden kann, vervielfacht sich das Geschäft, und Gewinne und Verluste vervielfachen sich genauso schnell. Das Papier ist nur die passive Kraft. Die Männer, die handeln, sind die aktive.

Warum misst Fowler der Handelbarkeit so viel Gewicht bei, also der Leichtigkeit, mit der Wall-Street-Werte den Besitzer wechseln?

• Weil schnelle, einfache Übertragungen das Handelsvolumen vervielfachen, und mit ihm Gewinne und Verluste✓Richtige Antwort
• Weil Papierzertifikate viel sicherer zu halten sind als die Waren, die sie repräsentieren
• Weil es dem Sub-Treasury erlaubt, den Preis jedes Wertpapiers in der Stadt festzulegen
• Weil ein Preis, der sofort notiert werden kann, immer ein fairer Preis ist

Fowlers Punkt ist die Geschwindigkeit: Wenn das Eigentum so schnell wechselt wie gesprochene Worte, schwillt das Handelsvolumen an, und Gewinne und Verluste verdoppeln sich ebenso rasch. Er behauptet nie, dass das Papier etwas sicherer oder gerechter macht; das Papier ist passiv, und die Männer, die damit handeln, entscheiden, was geschieht.

Ein Bulle ist nach Fowlers Definition ein Mann, der Aktien in Erwartung eines Anstiegs kauft. Er ist „long“, weil er die Aktien besitzt und sie jederzeit liefern kann, wenn er verkauft. Der Name kommt vielleicht daher, dass ein Bulle Dinge mit seinen Hörnern nach oben schleudert.

Es ist verlockend, Bulle und Bär als Stimmungen zu hören, den Optimisten und den Pessimisten. Fowler benutzt sie nie so. Ein Bulle ist eine Position, kein Temperament. Ein düsterer, vorsichtiger Mann, der fünfhundert Aktien von Erie besitzt, ist ein Bulle, ob es ihm gefällt oder nicht, weil sein Geld mit dem Kurs steigt und fällt.

Das ist wichtig, denn eine Position hat Interessen. Der Bulle hofft nicht nur auf einen Anstieg; er hat jeden Grund, dabei nachzuhelfen. An der Wall Street taten genau das reichlich Bullen.

Der Bär macht etwas Seltsameres. Er verkauft Aktien, die er nicht besitzt, und verspricht, sie zu einem festen Preis innerhalb einer festen Frist zu liefern. Fowlers Beispiel: A vereinbart, B hundert Aktien der New York Central zu 180 zu verkaufen, lieferbar innerhalb von dreißig Tagen, ohne auch nur eine einzige Aktie zu besitzen.

Fällt die Aktie auf 170, kauft A sie am Markt, liefert sie, kassiert 180 und behält 1.000 Dollar. Steigt sie auf 190, muss er trotzdem kaufen und liefern, und dieselben 1.000 Dollar gehen in die andere Richtung. Er ist short in der Aktie, so wie ein Mann ohne Geld knapp an Mitteln ist.

Der Name soll aus der Südsee-Blase stammen: das Fell verkaufen, bevor man den Bären erlegt hat. Man beachte die Asymmetrie. Der Bulle besitzt etwas. Der Bär besitzt nur ein Versprechen, und ein Versprechen muss zum Marktpreis eingelöst werden.

Nach Fowlers Definition beginnt ein Bär sein Geschäft, ohne auch nur eine der Aktien zu besitzen, die er zu verkaufen vereinbart hat.

Wahr✓Richtige Antwort

Richtig. Das ist die ganze Definition: Der Bär verpflichtet sich, Aktien zu liefern, die er noch nicht besitzt, und plant, sie später billiger zu kaufen. Ein Mann, der Aktien besitzt und nur einen Kursrückgang fürchtet, bleibt long, so pessimistisch er sich auch fühlt.